铜市大涨之后现货受抑转贴水铜价仍存调整压

2019年04月11日 来源:

策略摘要:

投资策略:

整体来看,铜价在11月初大幅攀升之后,周内出现高位调整,尤其在现货市场下游接货受抑的情况下,上期所库存出现连续第二周库存回升,显示高铜价令铜消费进入淡季加速。而政策面,无论市场关于违规操作监管,亦或黑色市场可能关闭夜盘的讨论,均显示出政策端压制期货市场过度投机的决心。故近期来看,无论是铜价攀升后现货面的接受度减弱工地自动洗车设备
,消费转向淡季。亦或市场情绪面受到监管层控制投机程度影响,均令铜价有继续调整压力。故若内贸现货市场成交以及升贴水状况不改善,铜价难言就此调整结束,操作上空单继续持有,并关注现货市场变化。

重要的变化:

1. 芝加哥商品交易所(CME Group)周四表示,将上调2016年11月和12月comex期铜合约的保证金19.6%,从每手2,300美元调高至2,750美元。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(11月18日)发布的持仓数据报告显示,截至11月10日至11月15日当周:投机者持有的美元投机性净多头减少3868手合约,至48428手合约,表明投资者看多美元的意愿降温。

3. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(11月18日)公布的周度报告显示,截至11月5日当周虚拟抠像
,投机客创纪录的连续两周增持了铜期货和期权净多头头寸。COMEX铜净多头头寸增加11284手,至70546手上海回收芯片

本周展望:

进口铜市场,美元连续走高,令人民币贬值加速,人民币即期汇率已贬值至6.8912,沪伦比值逐步回升至8.11一线。但进口铜现货亏损有所扩大,至亏损650元/吨左右,主力月亏损在600元/吨上方。由于伦铜库存仍处于下降中,自前一周270850吨减少至253700吨,而国内库存方面,上期所铜库存连续第二周增加,本周增21987吨至134538吨。伦铜库存降,而上期所库存增,叠加内贸市场交割后升水转贴,并且贴水呈现扩大之势,故基本面一定程度上表现出外强内弱的状况,令虽然人民币贬值推动沪伦比值回升,但进口现货亏损依然难有明显改善。故在内贸市场仍处于贴水状态,而进口铜精矿还未出现亏损,暂时来看炼厂加工手册出口动力不大,市场仍有内弱外强压力,进口铜现货亏损短期内难有显著收窄。沪伦两市反套操作依然基于人民币贬值逻辑,暂时未看到基本面逻辑的进口亏损收窄迹象。

消费面,进入11月下旬,下游消费走弱,叠加铜价维持相对高位,抑制消费显著,尤其线缆企业降低铜杆采购已令部分铜杆生产企业产成品库存提升,若线缆企业继续维持低采购需求,则部分铜杆企业或将考虑安排检修降低成品库存压力。整体来看,由于线缆企业招标价格偏低,短期铜价大幅上涨已令线缆企业招标订单出现大幅亏损,故短期备货需求不大。但需关注铜现货升贴水变化,若现货升水转强,或现货市场成交转好,则在一定程度上表明下游预期转变,开始接受高铜价并对铜价预期好转,届时铜价调整或暂告段落。

风险点:

1、 美元指数高位出现回落。

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